Высшая школа бизнеса ВШЭ провела форум о будущем рынка ЦФА
В кампусе Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ на Шаболовке прошел II Дискуссионный Форум «Финансовые инновации для бизнеса» на тему «Цифровые финансовые активы 2026+, что дальше?». Мероприятие продолжило профессиональную дискуссию о развитии рынка цифровых финансовых активов (ЦФА), который, появившись совсем недавно, стремится к новым объемам, пережил первые дефолты и продолжает искать новые смыслы. Сегодня очевидно: блокчейн-инструменты из экспериментальной технологии окончательно трансформировались в главную движущую силу мирового финтеха. Это подтверждается изменениями в подходах к регулированию токенизации как в России, так и в остальном мире.
Программу форума открыл Александр Габриелов, заместитель директора Высшей школы бизнеса ВШЭ. Он рассказал о значимой роли инновационных финансов в портфеле образовательных и научных программ ВШБ ВШЭ и представил доклад аспиранта ВШБ ВШЭ Павла Парфенова «Инвестирование в цифровые финансовые активы: мотивы и кластеры инвесторов».
Дискуссия была разделена на три тематические панели: визионеров, эмитентов и токенизации, а также инвесторов. Панель визионеров под модераторством профессора департамента финансового менеджмента ВШБ ВШЭ Алексея Саватюгина стала центром оживленной полемики о будущем рынка ЦФА. В преддверии принятия законопроекта, предусматривающего обращение в РФ глобальных криптовалют и интеграцию цифровых прав с рынком ценных бумаг, участники обсудили грядущие изменения — как в наборе цифровых продуктов, так и в их дистрибуции. Гости форума (очно и онлайн) получили возможность услышать разные мнения визионеров — руководителей профильных бизнесов крупнейших операторов рынка ЦФА.
профессор департамента финансового менеджмента ВШБ ВШЭ
Десять лет назад сам предмет такого форума в России отсутствовал, пять лет назад разговор мог бы быть только теоретическим, а теперь рынок уже стал достаточно предметным для содержательной профессиональной дискуссии. Рынок очень быстро прошел путь от закона об инвестиционных платформах 2019 года и закона о ЦФА 2020 года к новому законопроекту, который должен открыть возможность обращения ЦФА через традиционную инфраструктуру фондового рынка, и который вступит в силу уже в нынешнем году. Достаточно указать на первые признаки взросления: рынок преодолел отметку в триллион рублей, число зарегистрированных пользователей движется к миллиону, число эмитентов уже сопоставимо с количеством компаний в листинге акций Московской биржи, а на рынке появились и первые дефолты, и первые экзотические кейсы — ЦФА на алкоголь, недвижимость и искусство.
Панель эмитентов и токенизации, модератором которой выступил доцент департамента финансового менеджмента ВШБ ВШЭ Сергей Киселев, была посвящена эволюции ценностного предложения рынка ЦФА для эмитентов и актуальным вопросам токенизации. Участники обсудили совместные усилия эмитентов и операторов по защите прав инвесторов, создание новых продуктов, в том числе на открытом блокчейне, а также продвижение инновационных решений среди крупных корпораций.
доцент департамента финансового менеджмента ВШБ ВШЭ
Для участия в панельной дискуссии нам удалось собрать не просто группу ведущих экспертов рынка, а еще и единомышленников, дополняющих профессионализма друг друга собственной уникальностью. Это позволило буквально за час с небольшим бегло проанализировать не только “боли” эмитентов ЦФА, но и уникальные возможности цифровых платформ, которые пока не в полной мере используются для построения прорывных продуктов для бизнеса.
Завершила Форум панельная дискуссия, посвященная инвесторам в ЦФА. Модератором выступил Игорь Царьков, заместитель руководителя департамента стратегического и международного менеджмента ВШБ ВШЭ. Участники констатировали существенные различия в портрете инвесторов, которые уже вышли на рынок ЦФА, и тех, кто только интересуется новым финансовым инструментом, а также обсудили изменения в профиле и предпочтениях инвесторов, произошедшие за последние несколько лет.
заместитель руководителя департамента стратегического и международного менеджмента ВШБ ВШЭ
Рынок ЦФА сегодня находится в критической точке роста: он уже предлагает частному инвестору возможности, которых нет в классических инструментах, но для масштабного прихода розничной аудитории нужны доверие и прозрачность. Именно такие дискуссии, где профессионалы без уклонений говорят и о рисках, и о перспективах, это доверие и формируют.
Денис Додон
директор по инновациям Альфа-Банка
Организаторам удалось собрать действительно сильный экспертный пул и выстроить дискуссию так, чтобы каждая панель давала реальную ценность. Особо отмечу модерацию панели визионеров — редкий случай, когда формат позволяет говорить о стратегических вещах без потери конкретики. И это особенно важно именно сейчас: факторинг, секьюритизация, токенизация товаров — все это технически было возможно и раньше, но пока рынок давал предсказуемые двузначные доходности по депозитам, сложные конструкции просто не имели шансов конкурировать. Снижение ключевой ставки меняет эту логику фундаментально — и именно такие площадки формируют экспертный консенсус о том, куда двигаться дальше.
Валерий Дудко
управляющий директор департамента глобальных рынков Сбербанка
Организаторы предложили прагматичный подход для обсуждения — острые панельные дискуссии и возможность каждого спикера высказаться по широкому спектру вопросов рынка ЦФА, находящегося в преддверии значительных регуляторных изменений.
Игорь Кузьмичев
генеральный директор ЦФА Хаб (МТС Финтех)
Дискуссионный форум по ЦФА на площадке ВШБ ВШЭ получился очень крутым и динамичным — эксперты со стороны операторов, эмитентов и инвесторов дали комплексную и честную оценку текущего состояния рынка ЦФА и перспектив его дальнейшего развития, а участники форума своими неожиданными и острыми вопросами из зала постоянно “повышали градус” каждой экспертной сессии.
Валентин Черняков
генеральный директор «Золото Якутии»
Отличная инициатива от ВШБ ВШЭ по проведению такого рода мероприятия, отражающего в большей мере картинку рынка. Было приятно наблюдать не только отдельные выступления, но и весь дискуссионный формат по новым инструментам на рынке ЦФА, а также по трансформации ОИС от банковских структур к самодостаточным площадкам. На мой взгляд, важнейшим аспектом является увеличение доли не долговых ЦФА, являющейся фактически квазиоблигациями, а ЦФА на commodities (сырье) и ЦФА на акции или иную долю в капитале. Хочется верить, что этот тренд будет активно поддержан и регулятором, и эмитентами, чтобы рынок наконец перешел от замещения классических облигаций к созданию принципиально новых инвестиционных возможностей.
Результаты панельных дискуссий будут проанализированы Высшей школой бизнеса ВШЭ и войдут в исследование, которое в настоящее время подходит к завершению. Материалы Форума будут представлены на странице Дискуссионного Форума «Финансовые инновации для бизнеса».
