ВШБ НИУ ВШЭ продолжает исследование рынка ЦФА
Форум «Финансовые инновации для бизнеса» — это площадка для регулярных обсуждений современной инфраструктуры, инструментов и продуктов финтеха, которые расширяют возможности бизнеса для привлечения финансирования и управления капиталом. Первая встреча в рамках Форума состоялась 4 марта 2025 года и была посвящена роли ЦФА в краудфандинге и других сферах. Тогда же было принято решение проводить мероприятия на регулярной основе.
Очередной форум «Финансовые инновации для бизнеса: Продуктовые гипотезы рынка ЦФА» прошел 24 июня и стал площадкой для обсуждения идей новых финансовых продуктов, реализация которых зависит не только от интересов пользователей, но и от готовности инфраструктуры и регуляторной среды. Формат Форума был камерным — в нем участвовали члены Экспертной группы исследовательского проекта Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, представители профильных компаний, IT-структур и бизнеса. Это помогло создать обстановку для открытого и предметного диалога.
Открыл встречу и приветствовал гостей мероприятия Дмитрий Волков, первый заместитель директора Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ. Игорь Царьков, доцент департамента финансового менеджмента Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, представил промежуточные результаты исследования поведения инвесторов на рынке ЦФА, а также поделился планами бизнес-школы по развитию проектов в этой области и за ее пределами. Дальнейшие выступления показали, насколько по-разному может развиваться рынок цифровых активов. Представители АО «Санкт-Петербургская валютная биржа» выступили с докладом «Цифровые свидетельства на утилитарные цифровые права — новый инструмент товарного финансирования». Первый цифровой регистратор «СТАТУС» представил доклад «Перспективы рынка ЦФА на акции и права по акциям. Создание цифровых акционерных обществ».
С одной стороны, предлагается секьюритизировать утилитарные цифровые права с целью их встраивания в сложившуюся инфраструктуру, с другой — показана возможность создания цифровых акционерных обществ, представляющих инновационную организационно-правовую форму и токенизации традиционного рынка акций. Дискуссия показала, что разнонаправленные векторы развития инфраструктуры не конкурируют, а скорее дополняют друг друга, давая компаниям больше инструментов для развития, привлечения инвестиций и выхода на новые рынки.
Доцент департамента финансового менеджмента Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ
«Цифровые финансовые активы динамично развиваются: еще несколько месяцев назад никто не говорил про интеграцию цифрового рубля и ЦФА, про инвестиции в цифровые доли компаний, про множество других идей, о которых мы услышали от коллег на этом форуме. Важно не терять темп и тогда рынок ЦФА может стать мощным катализатором для процессов, связанных с финансами: как для бизнеса, так и для инвесторов и общества. Благодарен всем коллегам из бизнеса за очень интересный, содержательный и откровенный разговор».
Екатерина Нагаева
Управляющий директор по фондовому рынку, АО «Санкт-Петербургская валютная биржа»
«Развитие новых инструментов и рынков возможно только совместными усилиями всего профсообщества, поэтому очень важны такие площадки как ВШЭ для общения экспертов и единомышленников и всестороннего обсуждения проблематики. Понравилось сочетание практического и академического подхода в выступлениях, а также то, как идеи коллаборации возникали между спикерами и слушателями прямо во время выступлений».
Мария Погуляк
Исполнительный директор, Первый цифровой регистратор «СТАТУС»
«Интересный формат мероприятия, когда научный подход и предоставление статистической информации совмещается с практическими кейсами со стороны бизнеса, в том числе презентацией финансовых продуктов, которые выходят на рынок в ближайшее время. Спасибо участникам за оживленную дискуссию и неподдельный интерес к теме ЦФА. Такие мероприятия помогают посмотреть по-новому на данный рынок и оценить возможности и перспективы этого направления как с точки зрения инфраструктурных институтов, так и со стороны инвесторов».
Во второй части Форума выступил Олег Ушаков, советник, Denuo, председатель Комиссии по ЦФА Совета по финансово-промышленной и инвестиционной политике ТПП РФ, с докладом «Перечень инициатив для изменения регулирования рынка ЦФА», в котором он обобщил и классифицировал новые и ранее представленные инициативы по категориям. Эксперт особо выделил категорию «Экосистема цифровых прав» как фундаментально определяющую будущее всей совокупности цифровых прав в РФ. Завершилась встреча совместной презентацией продуктовых гипотез, подготовленных командой ВШБ и приглашенными экспертами. Идеями поделились представители АО «Петербургская биржа», DAIP и Сбербанка.
Сергей Киселев
Преподаватель ВШБ НИУ ВШЭ
«Мы поменяли концепцию проведения нашего Форума и начали с обобщения и совместной отработки с нашими уважаемыми экспертами гипотез, полученных в результате обсуждения цифровых продуктов, регуляторных и инфраструктурных вопросов. Мы очень рады, что состав участников нашего исследовательского проекта в части российского рынка ЦФА, старт которому был дан в конце 2024, и российская инфраструктура рынка цифровых активов пополняются новыми именами, которые представляют как ведущие традиционные финансовые институты, так и новые компании, как правило, приходящие на финансовый рынок из мира ИТ. Мы видим свою исследовательскую роль в нахождении точек роста, участию в повышении эффективности данного рынка, проведению свободных дискуссий и внесении своего вклада в популяризацию нового рынка».
Олег Ушаков
Советник, Denuo, председатель Комиссии по цифровым финансовым активам Совета по финансово-промышленной и инвестиционной политике Торгово-промышленной палаты РФ
«Благодарю Высшую школу бизнеса НИУ ВШЭ за организацию очередного очень содержательного мероприятия, посвященного развитию рынка цифровых активов. В последнее время данный рынок показывает хорошую динамику в отношении объемов размещений. В то же время, я вижу, что бизнес связывает с ЦФА гораздо бОльшие надежды. И действительно, потенциал у инструмента колоссальный, однако реализован он пока незначительно. Для дальнейшего развития рынка необходимы серьезные изменения в регулировании. Был рад озвучить свои идеи по возможным направлениям реформирования законодательства. Комиссия по ЦФА и проектному финансированию в ТПП РФ, которую я возглавляю, готова оказать содействие в воплощении данных идей».
Денис Казымаев
CEO DAIP Ltd
«Хотел поблагодарить ВШБ за приглашение на столь интересное мероприятие. Уникален данный формат, где исследовательский институт одновременно выступает в роли think tank и площадки для дискуссии рыночных игроков, которые в другом месте и в другое время не стали бы так открыто обсуждать актуальные вопросы. Были подняты очень интересные темы для рынка ЦФА и токенизации активов в РФ: какие продукты выпускать, каким клиентам их продать и как все это правильно уложить в регуляторку. И что самое главное, по результатам сессии были вынесены очень интересные выводы и совершены действия. Думаешь: зайду на 10 минут что-то сказать и уйду, а в итоге — два дня сидишь, погружаешься в новую информацию, а вся следующая неделя уходит на встречи по итогам конференции».
Дарья Обухова
Эксперт по цифровым финансовым активам
«Участие в экспертном форуме „Финансовые инновации для бизнеса: Продуктовые гипотезы рынка ЦФА“, организованном Высшей школой бизнеса НИУ ВШЭ, стало важным событием для всех заинтересованных специалистов и профессионалов отрасли. Форум предоставил уникальную возможность обсудить актуальные проблемы и перспективы развития цифровых финансовых активов, обменяться опытом и знаниями с экспертами рынка.
Организаторы мероприятия продемонстрировали высокий уровень подготовки и профессионализма, создав комфортную атмосферу для продуктивного общения и обсуждения ключевых вопросов. Программа форума была насыщенной и разнообразной, включала выступления известных экспертов, презентации инновационных решений и практические кейсы. Рекомендую участие всем специалистам, интересующимся цифровой экономикой и финансовым сектором, ведь это отличная возможность получить новую информацию, завести полезные знакомства и расширить свои профессиональные горизонты».
Денис Поликанов
Начальник управления правового сопровождения инвестиционного бизнеса, Совкомбанк
«Спасибо Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ за приглашение на Дискуссионный форум! Форум был очень интересен тем, что в нем приняли участие эксперты и ведущие специалисты, работающие на финансовом рынке. Многие спикеры рассказали про свои реальные достижения и реализованные проекты на рынке ЦФА, что делает Форум серьезной площадкой для обмена опытом и обсуждения разных вопросов, возникающих в практической деятельности. Все выступления были яркими и интересными!
Совкомбанк является активным участником финансового рынка, оперативно внедряющим все технологии и предлагающим своим клиентам все новые продукты. Перед юристами банка стоят сложные задачи по подготовке соответствующей документации, часто в условиях отсутствия соответствующей правоприменительной практики, поэтому участие в подобных мероприятиях, общение с коллегами и экспертами очень важно».
Джамиля Ахматова
Руководитель проектов, Альфа-Банк
«Формат форума оказался удачным: камерная обстановка способствовала содержательному и предметному диалогу между представителями бизнеса, ОИС, исследовательского сообщества и регуляторно-правовой среды. Обсуждение гипотез было выстроено вокруг реальных кейсов и текущих вызовов, с которыми сталкиваются участники рынка. Это позволило не просто обозначить проблематику, но и наметить возможные направления для дальнейших исследований и практических решений. Будем учитывать предложенные гипотезы в разработке будущих продуктов ЦФА.
Отдельно отмечу высокий уровень подготовки со стороны команды ВШБ: представленные аналитические материалы и подход к модерации сессий способствовали продуктивной работе. Было интересно услышать мнения коллег из разных сегментов рынка и сравнить подходы к оценке потенциала ЦФА. Форум стал хорошей возможностью для профессионального общения и установления контактов с коллегами, вовлечёнными в развитие цифровых финансовых активов. Надеюсь на продолжение подобных инициатив и буду рада принять участие в будущих мероприятиях ВШБ по данной тематике!»
Андрей Мордавченков
Генеральный директор, УК «Прогрессиные инвестиционные идеи»
«Мне, как члену Экспертной группы исследовательского проекта Высшей школы бизнеса ВШЭ по ЦФА с одной стороны и представителя компании — институционального инвестора с другой стороны, комфортно видеть проекты, направленные на расширение объектов инвестирования для различных категорий инвесторов. Мы внимательно смотрим за развитием цифровой продуктовой линейки в части, подходящей прежде всего для институциональных инвесторов. Хотим отметить, что за прошедший год не произошло существенного прорыва в развитии подобных продуктов, но представители рынка двигаются в данном направлении и, бесспорно, через какое-то время представят продукты, которые смогут занять существенную долю в портфелях профессиональных инвесторов».
Максим Ельцов
Управляющий директор, АО «Петербургская биржа»
«Форум Высшей школы бизнеса ВШЭ стал площадкой для профессионального диалога о настоящем и будущем цифровых финансовых активов. Данное мероприятие позволило познакомиться с инновационными проектами от ведущих профессионалов рынка и обсудить перспективы рынка цифровых активов в условиях текущих регуляторных ограничений. Хотелось бы выразить благодарность организаторам. Надеюсь, что ВШБ станет центром притяжения экспертов данного рынка, позволяющим критически взглянуть на цифровые активы и оценить их перспективы».
Полина Гусева
Член Биржевого совета СПБ Биржи
«Форумы по цифровым финансовым активам, проводимые Высшей школой бизнеса НИУ ВШЭ в этом году, постепенно занимают свое место в процессе обмена мнениями профсообщества по рынку, новым продуктам и развитием ранее запущенных. Несмотря на то, что этот рынок самый молодой, не обделен вниманием регулятора и ведущих финансовых институтов, очевидно, что его потенциал по созданию и структурированию объектов инвестирования остается не до конца раскрытым. В силу объективных причин участники рынка не делятся друг с другом продуктовыми гипотезами, и интересны усилия команды Высшей школы бизнеса ВШЭ по сбору, осмыслению и обсуждению продуктовых гипотез, а также презентациям новых цифровых продуктов. Кроме того, именно ВШБ имеет возможность стать флагманом в работе с частыми и корпоративными инвесторами по продвижению передовых рыночных концепций, предлагаемых институтами финансового рынка».
Итоги Форума подводятся и в ближайшее время будут опубликованы в открытом доступе по ссылке.
